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【股海飘金】增长牛控斜率、杠杆牛遭挑战



【股海飘金】增长牛控斜率、杠杆牛遭挑战

【股海飘金】增长牛控斜率、杠杆牛遭挑战

四月策略回顾要点:大盘静待求变的探讨——新业态、新格局!

一、“互联网+”的漂移:

政府工作报告提出“互联网+”行动计划,后续上市公司产业资本仍会借助互联网大举转型及丰富现有业务的生态体系。

但我们更注重传统产业互联网+的融合,即互联网+在传统周期的漂移。

目前农业、钢铁、汽车、家电等融合步伐较快,这有助于于传统周期估值的提升。

二、国资改革下新业态“突破口”:

如“巨头效应”提速,中石化混合所有制开始,南北车、核电合并落地,到通信、铁路、钢铁、船舶等巨头合并大猜想,核心领域求变,金融混业预期。

从市场表现看,“神车效应”开始折射,创业板优质的大市值品种估值空间打开,成为4月行情主要脉络。

站在4500点窗口,再次回顾UP研究所团队建立的几个框架体系,观点如下:

这次牛市起于十八大之后的政治改革+经济改革,只要改革方向不变,牛市根基不变。

到今年上半年都处于改革的上半场,即只讲故事、不讲业绩。

宏观经济趋势的变化,只要不是太离谱,基本与行情无关。

从反腐等系列动作来看,政治改革没有问题,经济改革主要体现在资金、政策及经济增长模式三个层面,结合政治局会议,审视当前的经济改革牛框架。

资金:无风险利率下滑速度可能出现变化。

本轮资金牛特征是产业资本从以地产为代表的过剩行业中挤出,投向虚拟市场、新兴产业。

刚性兑付打破,无风险利率下行。

政治局会议基调偏向稳增长(从财政、房地产、对实体经济渠道等可以看出),房地产方面,一线楼市回暖,一线地产公司再快融资加码主业。

同时地方基建从不作为到回归,宏观资金流动性的方向变化可能影响无风险利率下行速率。

政策:继续被强化。以金融改革和央企国企改革为代表的一系列经济体制改革。

经济增长模式驱动力:内容被弱化。

主要指以工业4.0、互联网+等为代表的新兴产业,一带一路、自贸区、长江经济带、京津冀一体化等为代表区域新格局与开放体系。

总体看,市场整体牛市根基未发生变化,上述各要素阶段性的强弱博弈在此阶段分外明显。

综合来看,本轮指数弹性效力主要表现为大金融、国企改革、一带一路,稳增长引发的板块估值受限,改革引发的估值扩张无限。

因此增长牛无法替代改革牛的斜率,同时警惕资金杠杆牛可能遭遇阶段性的挑战。

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